在充满不确定的宏观周期中，投资者最需要的从来不是更多变量，而是穿越周期的稳定结构。
回望2025上半年，从AI主线延展、黄金与加密资产的逆周期表现，到人民币资产的全球配置路径，诺亚ARK在年初报告中提出的八项核心趋势，已在市场波动与政策博弈中逐一得到验证。
这一切，为下半年提供了更为坚定的认知基座。
穿越迷雾：
2025上半年8大趋势全线获验证
01
坚持全球分散投资
应对宏观高波动
诺亚CIO办公室观点 2025年的资产配置应继续强调全球分散投资，涵盖不同资产类别和投资策略。
验证 随着特朗普上任并开启全球关税战后，美国经济政策不确定性指数（EPU指数）飙升到了有数据以来的接近历史最高水平。
2025上半年美国经济政策
不确定性指数飙升
数据来源：Wind；诺亚CIO办公室数据截至2025年6月底
02
AI革命逻辑延续
诺亚CIO办公室观点 货币宽松周期刚刚开启，产业逻辑还在扩散和延续，产业政策支持强化，估值不低但盈利支撑仍强、泡沫化程度不高，所以AI革命的逻辑有望延续，后续将向下游应用延伸。AI产业的估值泡沫还有进一步扩大空间。
验证 以英伟达为代表，其2025财年上半年财报表现亮眼，合计约353.74亿美元。数据中心业务为核心支柱。2025上半年，英伟达股价在经历关税战大跌后，大幅反弹，累计上涨17.67%。
2025上半年英伟达股价走势
数据来源：Wind；诺亚CIO办公室数据截至2025年6月底
03
AI 基础设施迎来增长
诺亚CIO办公室观点 受益于人工智能的兴起和全球能源转型的大趋势，数字化和可再生能源基础设施尤其有望成为即将迎来增长的板块，如数据中心、清洁能源均可长期受益。
验证 随着AI技术在各个行业的应用场景不断拓展，市场对AI基础设施产生强烈需求。以申万宏源全球AI基础设施指数（802604.WI）为例，截止6月30日收盘，由年初的4433.22点上涨至4943.9点，涨幅10.64%。
2025上半年全球AI基础设施指数上涨
数据来源：Wind；诺亚CIO办公室数据截至2025年6月底
04
高息环境下
关注优质的信贷策略
诺亚CIO办公室观点 关注优质的信贷策略。通过采用更具保护性的贷款合约，提供高于其他类型固定收益的安全性，凸显了相关策略在高息环境下阶段性配置机会。
验证 以私募信贷基准CDLI指数为例，截至25上半年末，近4个季度的回报为10.06%，凸显了该策略在相对高息环境下配置机会。
2025上半年美国私募信贷直接贷款指数（CDLI）上行趋势不减
数据来源：Wind；诺亚CIO办公室数据截至2025年6月底
05
投资黄金提升
投资组合的反脆弱性
诺亚CIO办公室观点 通过投资实物黄金（如金条、金币）、黄金ETF以及挂钩黄金的产品等，可以提升投资组合的反脆弱能力，实现资产的保值功能。
验证 以伦敦黄金为例，截止6月30日，年内由年初的2657.195点上涨至3302.155点，涨幅25.84%。
2025上半年黄金价格大幅上涨
数据来源：Wind；诺亚CIO办公室数据截至2025年6月底
06
关注加密货币主题
诺亚CIO办公室观点 适当增加虚拟资产的配置，包括被动的ETF或多策略加密货币对冲基金等，作为战略资产配置。
验证 以比特币为例，截止6月30日收盘，由年初的94591.79点上涨至107146.5点，涨幅14.5%。
2025上半年比特币价格走势
数据来源：Wind；诺亚CIO办公室数据截至2025年6月底
07
用人民币资产配置全球
诺亚CIO办公室观点 通过一站式QD组合产品重点投资于美国，同时适度配置日本、印度和越南等成长型市场。
验证 2025上半年，标普500上涨5.5%，印度SENSEX30上涨7%，越南胡志明指数上涨8.63%。
2025上半年标普500、印度SENSEX30、越南胡志明指数走势
数据来源：Wind；诺亚CIO办公室数据截至2025年6月底
08
使用高度分散的
对冲基金策略
诺亚CIO办公室观点 展望2025年，市场特点可能呈现出超额收益相较于市场收益更易获取的趋势。高度分散的股票多空策略、全球宏观、多策略和另类市场趋势跟踪策略等，能在尾部风险爆发时控制风险和取得不错的收益，降低整体投资组合的波动风险。
验证 以宏观策略、多策略、股票多空为例，2025年上半年宏观策略收益率5.4%，多策略收益率5.0%，股票多空策略收益率6.3%等。
2025上半年全球对冲基金策略表现优异
数据来源：Wind；诺亚CIO办公室数据截至2025年6月底
远见未来：
下半年核心趋势重磅发布
精准的判断源于深刻的认知。
进入2025下半年，全球宏观环境仍处剧烈变动之中，地缘政治的延宕、科技革命的演进、货币政策的分化交织，使得2025年下半年的资产配置更加依赖趋势洞察与结构判断。
2025年8月，诺亚控股CIO办公室正式发布《2025下半年CIO办公室报告》，延续其“结构性资产配置”框架，提出涵盖宏观结构、资产主线与策略执行的十大核心判断与建议。报告认为，当前正走入一个由“科技型通缩”主导的资本新时代。
下半年关键词：科技型通缩、双轨结构、三大支柱。
主线一：通缩红利正在成为主导逻辑
宏观“双轨结构”成型：
通缩与通胀的共振时代
未来的宏观环境将呈现出一种“双轨结构”：一方面是由AI、自动化等技术进步带来的科技型通缩力量；另一方面则是财政扩张、地缘冲突等结构性因素持续带来的通胀压力。两者的张力，将长期存在于全球市场之中，形成资产定价的“底噪”。
三支柱配置模型
成为长期策略锚点
为应对“双轨结构”的复杂宏观格局，诺亚CIO办公室提出“三支柱配置”策略——以现实锚、科技引擎与桥梁资产共同构建系统性组合：
通胀受益型资产：黄金、基础设施、安防等；
通缩受益型资产：AI、数字货币、绿色能源；
桥梁资产：稳定币理财、短久期债、多策略基金。
“通缩受益型资产”进入投资主轴
以AI、数字货币、绿色能源为代表的“通缩受益型资产”不再只是“新兴题材”，而将成为资本流入的新核心，包括通过一级和二级市场布局。建议在组合中增加对纳斯达克100指数与恒生科技指数的关注，兼顾中美AI科技变革的β增长。通缩背景下，比特币能成为储值资产，是因为其拥有明确稀缺性与抗信用膨胀能力。
主线二：政策引导下的现实锚资产
财政再扩张趋势明确
以特朗普政府“大而美法案”为代表，全球再通胀力量崛起。财政支出方向聚焦国防、基建、传统能源，为相关产业注入政策红利，重塑风险偏好与配置权重。建议配置相关经济体主要宽基指数QDII基金，如投资标普500指数、欧洲、日本等地的股票指数的QDII基金。
关税对战略性商品更有针对性
特朗普政府的关税政策将不再是简单粗暴的全面征税，而是更有针对性。最终方案可能是：“10%的基础关税”加上对关键战略性商品的“高关税”，如钢铝、汽车、药品和芯片等。这种策略旨在通过关税工具倒逼其他经济体做出市场准入或贸易承诺。
通胀受益型资产依然必要
黄金、基础设施、安防等，具备稳现金流、防风险、抗周期的功能，作为现实锚定不可或缺。黄金是传统市场动荡下的避险锚点。安防相关ETF重点覆盖核心防务供应商，因长期合同机制与预算锁定强，具有极高的可预测性与政策不敏感性，是优质的“大而美法案”政策红利资产。以基建类投资+公开市场房地产投资信托基金 (REITs)为代表的底仓型策略，大都具备穿越周期的属性 。
主线三：桥梁资产缓冲波动
跨越双引擎叙事的
“低相关策略组合”
CIO办公室建议强化另类投资中的“低相关策略组合”——例如短久期债券、量化多策略投资与波动性中性资产，可以用来对冲系统性股票风险冲击。一类是“波动接收器”，以绝对收益为目标的中性混合策略投资组合；另一类是“危机Alpha”，CTA策略和宏观策略投资组合，在尾部风险爆发时有望逆势表现。
稳定币升级为全球主权金融基础设施
随着《Genius Act》落地及香港监管沙盒推进，稳定币通过技术创新，可以解决传统金融在效率、成本与信任机制上的痛点，正在逐步成为连接传统金融与去中心化金融（DeFi）的关键桥梁。其发展路径已从单一抵押迈向多维度平衡，持续推动全球金融基础设施的范式转移。
主线四：三支柱灵活配置应对波动
三支柱配置模型配合市场调整
三支柱模型既强调周期防御，也兼顾未来红利捕捉，是高波动周期下的组合“稳定器”。
当地缘风险升温或通胀预期走高 → 增配通胀型资产；
当利率见顶或估值回调 → 增配通缩型资产；
当波动加剧或流动性紧张 → 增配桥梁资产与现金头寸。
主线五：结构设计打造抗风险财富体系
结构变化呼唤“财富架构”再设计
宏观逻辑重估的不只是资产，更涉及财富载体本身。建议投资者将身份筹划与架构设计协同考量，打造抗风险、可传承的财富体系。
认清结构 稳见未来
面对通胀与通缩的“双重引擎”、现实与技术的“双轨切换”，诺亚认为，真正值得信赖的，从不是下一个风口，而是看得见未来的结构策略。
从三支柱配置模型，到财富架构的再设计，《2025下半年CIO报告》不仅是策略建议，更是认知升级的起点。希望这份报告，能够帮助每一位投资者，在结构深变的周期中，找到属于自己的长期锚点。
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